สงครามในอิหร่านกำลังสั่นคลอนอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศอย่างไร ใครคือผู้แพ้-ผู้ชนะในภาวะเช่นนี้ ?

เมื่อสงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอล กับอิหร่านปะทุขึ้นเมื่อปลายเดือน ก.พ. ไม่ได้มีเพียงแค่เพียงภูมิภาคตะวันออกกลางเท่านั้นที่รู้สึกถึงผลกระทบจากสงคราม

ขณะที่ความขัดแย้งทำให้การขนส่งเชิงพาณิชย์และการไหลเวียนของสินค้าทั่วโลกตกอยู่ในภาวะชะงักงัน ราคาน้ำมันจึงพุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ทำให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงตามไปด้วย และสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดโลก

เมื่อสถานการณ์เกิดความไม่แน่นอน นักลงทุนบางส่วนได้หันหลังให้กับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงกว่าในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ แล้วหันไปเก็งกำไรหรือลงทุนในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย

สถานการณ์นี้ส่งผลกระทบต่อสกุลเงินหลายสกุลเงิน บางสกุลเงินมีมูลค่าลดฮวบลง ขณะที่บางสกุลมีความผันผวนมากขึ้น แต่ก็มีเงินบางสกุลที่กลับแข็งค่าขึ้น

อองเดร เปอร์เฟโต นักเศรษฐศาสตร์ชาวบราซิลซึ่งเป็นหัวหน้าบริษัทที่ปรึกษาเอพีซีอี (APCE) กล่าวว่า ในขณะที่ราคาน้ำมัน "ส่งผลกระทบต่อทุกคน... แต่ความผันผวนของค่าเงินอาจทำให้ผลกระทบนั้นรุนแรงขึ้นหรือลดลงก็ได้"

ดังนั้น เมื่อนำมาพิจารณาร่วมกับปัจจัยอื่น ๆ ที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจแล้ว ความผันผวนของค่าเงินเหล่านี้จะมีความหมายอย่างไรต่อแต่ละประเทศและประชาชนในประเทศนั้น ๆ

ใครคือผู้ที่ได้รับผลกระทบหนักสุด

ประเทศที่นำเข้าพลังงานเป็นส่วนใหญ่โดยเฉพาะอย่างยิ่งน้ำมัน เป็นกลุ่มประเทศที่สกุลเงินเผชิญแรงกดดันมากที่สุดกลุ่มหนึ่ง

กลุ่มประเทศเหล่านี้ประกอบด้วยอินเดีย อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ ไทย และอียิปต์ ทั้งหมดต่างเผชิญแรงกดดันรอบใหม่จากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น และการขาดแคลนเงินตราต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง

บรรดานักลงทุนต่างโยกย้ายเงินไปลงกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ความต้องการสกุลเงินของประเทศเหล่านี้ลดลงและอ่อนค่าลง ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนในการชำระหนี้ที่ออกเป็นสกุลเงินดอลลาร์สูงขึ้นตามไปด้วย

น้ำมันและสินค้าอื่น ๆ ซึ่งได้รับผลกระทบจากการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ โดยทั่วไปแล้วก็ถูกกำหนดราคาเป็นสกุลดอลลาร์สหรัฐเช่นกัน

เมื่อสกุลเงินอ่อนค่าลง สินค้านำเข้าก็จะมีราคาแพงขึ้นโดยเปรียบเทียบ ส่งผลกระทบต่อทุกอย่างตั้งแต่พลังงานไปจนถึงพลาสติกและปุ๋ย และส่งผลกระทบต่อเนื่องไปถึงราคาของอาหารและสินค้าในชีวิตประจำวันที่ขายอยู่ตามร้านค้า

ในอินเดีย ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลงประมาณ 5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น และทำสถิติอ่อนค่าต่ำสุดซ้ำหลายครั้ง เมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น

สกุลเงินของอินเดียอ่อนค่าลงอยู่แล้วก่อนที่จะเกิดความขัดแย้งในอิหร่าน และผลกระทบจากสงครามก็ทำให้แนวโน้มนี้รุนแรงขึ้น

ธนาคารกลางของบางประเทศตอบสนองต่อสถานการณ์นี้ด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และขายทุนสำรองเงินดอลลาร์สหรัฐบางส่วนออกมาเพื่อพยุงมูลค่าสกุลเงินของตนเอง

ธนาคารกลางอินโดนีเซียใช้ทั้งสองมาตรการนี้ โดยขายเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐออกซ้ำหลายครั้งและซื้อสกุลเงินรูเปียห์ของประเทศเพื่อพยุงมูลค่าของค่าเงินเอาไว้

เมื่ออัตราดอกเบี้ยถูกปรับขึ้น นั่นหมายความว่าผู้คนจะได้กำไรจากเงินออมมากขึ้น แต่นั่นก็หมายถึงการชำระหนี้ต่าง ๆ มากขึ้นกว่าเดิม เช่น สินเชื่อบ้าน และสินเชื่ออื่น ๆ

ภาวะผันผวนและแนวโน้มขาขึ้น

มีสกุลเงินอีกกลุ่มหนึ่งที่มีความผันผวนและมีการแกว่งตัวอย่างรุนแรง ค่าเงินในกลุ่มนี้ได้แก่สกุลเงินของแอฟริกาใต้ โคลอมเบีย ชิลี และเม็กซิโก อยู่ในกลุ่มนี้

ค่าเงินเหล่านี้มักตอบสนองอย่างรุนแรงต่อบรรยากาศของตลาดโลก โดยจะอ่อนค่าลงเมื่อเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างดอลลาร์สหรัฐ แต่สามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วเมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้น หรือเมื่อความต้องการรับความเสี่ยงกลับมา

ประเทศผู้ส่งออกพลังงานบางประเทศ รวมถึงบราซิลและมาเลเซีย ได้รับประโยชน์บางส่วนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้จากการส่งออกและดึงดูดความสนใจจากนักลงทุน

ธนาคารหลายแห่ง เช่น โกลแมนแซคส์ และธนาคารแห่งอเมริกา (Bank of America) ได้เน้นย้ำถึงความต้องการที่แข็งแกร่งต่อพันธบัตรรัฐบาลและหุ้นของบริษัทในบราซิลในรายงานที่ส่งถึงลูกค้าเมื่อเดือน เม.ย. โดยโกลด์แมน แซคส์ ได้เลือกให้บราซิลเป็นตัวเลือกอันดับหนึ่งในกลุ่มตลาดเกิดใหม่

อย่างไรก็ตาม มาร์ติน กาสเตยาโน หัวหน้าฝ่ายวิจัยภูมิภาคละตินอเมริกาของสถาบันการเงินระหว่างประเทศ (Institute of International Finance) กล่าวว่า ราคาพลังงานที่สูงขึ้นอาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อในบราซิลเพิ่มขึ้น ทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าลง และกระทบต่อการไหลเวียนของเงินทุน

บราซิลยังนำเข้าผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป เช่น น้ำมันเบนซินและดีเซล ซึ่งทำให้ต้นทุนเชื้อเพลิงภายในประเทศเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ความไม่แน่นอนทางการเมืองก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีในเดือน ต.ค. นี้ "จะเพิ่มค่าความเสี่ยงของอัตราแลกเปลี่ยน" ลูอิซา ปินิเซ นักเศรษฐศาสตร์ของเอ็กซ์พี (XP) บริษัทบริหารการลงทุนของบราซิล เขียนไว้ในรายงานล่าสุด

ขณะเดียวกันก็มีค่าเงินอีกกลุ่มหนึ่งที่ยังคงฟื้นตัวได้ดีกว่าด้วยเหตุผลที่แตกต่างกัน

ค่าเงินของจีนยังคงมีเสถียรภาพค่อนข้างมาก โดยได้รับแรงหนุนบางส่วนจากการควบคุมเงินทุนและการแทรกแซงเชิงนโยบายที่จำกัดความผันผวนรุนแรง การแทรกแซงนี้ยังรวมถึงข้อจำกัดในการเคลื่อนย้ายเงินเข้าและออกนอกประเทศ และการแทรกแซงโดยตรงของธนาคารกลางเพื่อควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนของเงินหยวนอย่างใกล้ชิด

ส่วนค่าเงินรูเบิลของรัสเซีย ซึ่งเป็นหนึ่งในค่าเงินที่ทำผลงานดีที่สุดหรือแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่การปะทุของสงครามอิหร่าน ก็ได้รับแรงสนับสนุนจากรายได้พลังงานที่สูงและมาตรการควบคุมเงินทุนที่เข้มงวด รวมถึงมาตรการที่กำหนดให้ผู้ส่งออกแปลงรายได้ต่างประเทศเป็นเงินรูเบิล และจำกัดการไหลออกของเงินจากประเทศ

สกุลเงินของประเทศกำลังพัฒนาเป็นอย่างไร

ค่าเงินในสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมแข็งค่าขึ้นในช่วงเริ่มต้นของวิกฤตเนื่องจากนักลงทุนมองหาความปลอดภัย โดยทั้งดอลลาร์สหรัฐและฟรังก์สวิสปรับตัวขึ้นสูงสุดก่อนจะกลับลงมาอยู่ในระดับใกล้เคียงก่อนสงคราม ขณะที่ค่าเงินที่เชื่อมโยงกับน้ำมัน เช่น สกุลเงินโครนนอร์เวย์ ได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญจากราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม เงินเยนของญี่ปุ่นไม่ได้มีพฤติกรรมเหมือนค่าเงินสินทรัพย์ปลอดภัยทั่วไป และกลับอ่อนค่าลง ส่วนหนึ่งเนื่องจากญี่ปุ่นพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างมาก

ค่าเงินดอลลาร์แคนาดาและดอลลาร์ออสเตรเลียยังได้รับประโยชน์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ส่งออกเพิ่มขึ้น เช่น น้ำมันดิบ ก๊าซ โลหะ แร่เหล็ก และถ่านหิน แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตเศรษฐกิจโลกและความตึงเครียดทางการค้าจะจำกัดการปรับตัวขึ้นของราคาสินค้าเหล่านั้น

ส่วนยูโรและปอนด์สเตอร์ลิงก็เผชิญกับความผันผวนเช่นกัน โดยได้รับแรงกดดันจากความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ขณะที่เงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และการเติบโตทั่วทวีปยุโรปชะลอตัวลง

จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป

บรรดานักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าในขณะที่การโจมตีทางอากาศในช่วงแรกผลักดันให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้นและหนุนให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ทว่าต่อมาค่าเงินดอลลาร์สหรัฐกลับอ่อนตัวลงซึ่งในทางหนึ่งมีส่วนช่วยแก่ตลาดเกิดใหม่

"โดยพื้นฐานแล้วดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าจะหมายถึงเงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น ทำให้มีพื้นที่มากขึ้นสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในประเทศกำลังพัฒนา และความไม่ชอบความเสี่ยงลดลง ซึ่งทั้งหมดเป็นปัจจัยที่เอื้อต่อตลาดเกิดใหม่" นักเศรษฐศาสตร์จากอลิอันซ์เบิร์นสเตน (AllianceBernstein) บริษัทด้านการลงทุนระหว่างประเทศ ระบุในรายงาน

ทีมนักเศรษฐศาสตร์เสริมด้วยว่าบทบาทของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นศูนย์กลางที่มีความสำคัญ เนื่องจากหนี้ในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่จำนวนมากถูกกู้ยืมในสกุลดอลลาร์สหรัฐ และสินค้าโภคภัณฑ์หลักก็กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐด้วย ซึ่งหมายความว่าดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่ามักจะช่วยหนุนแนวโน้มของประเทศเหล่านี้

อย่างไรก็ตาม กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เตือนเมื่อเดือน เม.ย. ว่าการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องจากสงครามอิหร่านกำลังผลักดันเศรษฐกิจโลกไปสู่สถานการณ์ "ที่ไม่พึงประสงค์" ซึ่งมีลักษณะเป็นการเติบโตที่อ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

ภายใต้สถานการณ์นี้ ซึ่งราคาน้ำมันยังคงสูง เงินเฟ้อมีเสถียรภาพน้อยลง และเงื่อนไขทางการเงินตึงตัวมากขึ้น การเติบโตของเศรษฐกิจโลกอาจลดลงเหลือ 2.5% ขณะที่เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 5.4% เทียบกับคาดการณ์ปัจจุบันของกองทุนที่ 3.1% และเงินเฟ้อ 4.4%

กองทุนไอเอ็มเอฟเน้นย้ำถึงฉากทัศน์ที่ร้ายแรงขึ้นด้วยซึ่งอัตราการเจริญเติบโตของโลกจะตกลงถึง 2% ขณะที่เงินเฟ้อจะพุ่งขึ้น 6% และคาดว่าจะมีการปรับการคาดการณ์อีกครั้งในเดือน ก.ค. นี้